Riskisijoittajat liikkeellä

Piilaaksossa ydinvoimaintoa

06.12.2022, kello 11:40

Teksti Jukka Kortelainen | Kuva Getty Images

Pääomasijoittajat Kalifornian Silicon Valleyssa eli Piilaaksossa ja muissa teknokeskuksissa sijoittavat ydinvoimaan ensimmäistä kertaa historiassa. Kyseessä on innovaatiomaailmaa koetteleva melkoinen muutos, kirjoittaa CNBC.

- Ydinvoiman elpymistä ei ole nähty sitten sen kukoistuskauden 1970-luvun loppupuolella, sanoo pitkäaikainen pääomasijoittaja Ray Rothrock, jolla on henkilökohtaisia sijoituksia 10 ydinvoimastartupiin.

- Nyt tilanne on muuttumassa. En ole koskaan aiemmin nähnyt tämänkaltaista sijoitusintoa. En milloinkaan.

Pienreaktoristartup Oklon toimitusjohtaja Jacob DeWitte toteaa maisemakuvan muuttuneen dramaattisesti verrattuna vuoteen 2014, jolloin hän ryhtyi sijoittajaksi Y Combinator-startuphautomoon.

- Useammat sijoittajat ovat nyt kiinnostuneita ja aiempaa fiksumpia tekemään sijoituksia, mikä on hyvä asia, DeWitte korostaa.

Tämä yksityisten investointien tulva on myönteistä teollisuudelle, sanoo MIT-yliopiston ekonomisti ja luennoitsija John Parsons.

- Uskon tuoreiden näkymien olevan todella hyviä. Ydinenergia on nähty hyvin monimutkaisena tieteenalana, jota liittovaltion hallitus on tukenut kansallisissa laboratorioissaan ja johon on vihkiytynyt vain pieni piiri ihmisiä. Kun laajennetaan tuota piiriä, saadaan paljon uusia ajatuksia, erilaista ajattelutapaa ja joukoittain kokemuksia.

Parsonsin mukaan millä tahansa teollisuudenalalla voi olla “laumasieluisuutta” tai “kapeakatseisuutta” sen suhteen, miten asiat on ollut tapana tehdä aikojen saatossa. Yksityisten sijoitusten myötä Parsons uskoo päästävän avarampaan ajattelutapaan, mutta hän myöntää samalla, ettei se välttämättä tuotakaan mitään hyödyllistä.

- Voi käydä niinkin, että todetaan vanhojen mallien olevan parhaita. Mutta minusta on hienoa, että kokeillaan vaihtoehtoja.

Kaikki eivät ole kuitenkaan niin optimistisia sen suhteen, että hiljakkoin koettu dollaritulva johtaisi edistykseen.

- Sijoittajat ovat usein investoineet typeriin kohteisiin, jotka eivät toimi, sanoo Harvardin yliopiston tiedehistorian professori Naomi Oreskes.

- Tämän teknologian 75-vuotisen historian aikana todellisuus on ollut sitä, että ydinvoima ei koskaan ole ollut kannattavaa markkinavetoisessa järjestelmässä. Jos sijoittajat laittavat rahojaan ydinvoimaan nyt, olettavat he tekevänsä rahaa ja minäpä uskon se johtuvan siitä, että he ajattelevat liitovaltion maksavan lopulta suurimman potin koko kakusta, Oreskes toteaa.

Ydininvestoinneissa huimia numeroita

Vuodesta 2015 vuoteen 2021 riskipääomasijoitukset kasvoivat Yhdysvalloissa 54 prosenttia suljettujen kaupankäyntien lukumäärissä laskettuna ja dollariarvoltaan 294 prosenttia, ilmenee yksityisten pääomamarkkinoiden tutkimusyhtiön Pitchbookin CNBC:lle keräämistä tiedoista. Samaan aikaan ilmastoinvestoinnit hypähtivät volyymiltaan 214 prosenttia ja dollariarvoltaan peräti 1 348 prosenttia.

Pitchbookin mukaan pelkästään ydinvoima-alalla investointitahti on ollut vieläkin vauhdikkaampaa — 325 prosenttia volyymiltaan ja 3 642 prosenttia arvoltaan.

Osa ydinvoima-alan investointien nopeasta tahdista selittyy alkulähtökohdista, jotka ovat käytännöllisesti katsoen olleet nollassa.

- Tämä on vielä varsin pientä verrattuna uusiutuviin energialähteisiin suunnattuihin investointeihin, kuten tuuleen ja aurinkoon, sanoo resurssisuunnitteluinvestoinneista vastaava johtaja David Schlissel markkinatutkimusyhtiöstä ’Institute for Energy Economics and Financial Analysis’.

Pääomamarkkinat ovat hiljenneet kaikkialla kuluvana vuonna, eikä ydinvoima ole tässä suhteessa poikkeus. Ukrainan sodan aiheuttamat huolet, inflaatio, lomautukset ja taantuman uhka ovat hermostuttaneet sijoittajia sekä julkisilla että yksityismarkkinoilla.

- Vuoden alussa tilanne rahoitusta etsiville ydinvoima-startupeille erosi selvästi siitä, missä on oltu sodan alkamisen jälkeen. Sodan ja pitkälti siitä johtuvan inflaation vuoksi rahankeräysmarkkina ei ole lainkaan sitä, mihin oli totuttu. Nyt tilanne on haastava kelle tahansa rahoitusta hakevalle, on sitten kyse ydinvoimasta tai jostain muusta toiminnasta, ydinvoima-asiantuntija Brett Rampal sanoo.

Vuonna 2021 yli 300 miljardia dollaria virtasi pääomamarkkinoille. Kuluvan vuoden 2022 vastaavan saldon Rothrock odottaa yltävän vain vähän 160 miljardiin dollariin.

- Olen varma, että jotkut rahastot, jotka nyt vetäytyvät markkinoilta, eivät koskaan palaa takaisin sinne, Rothrock sanoo. Mutta useimmat ydinvoimayhtiöön rahojaan sijoittavat ymmärtävät, ettei kyseessä ole pikainvestointi. Ydinvoimayrittäjät ja -investoijat ovat pitkän pelin kanssa tekemisissä. Siihen on sopeuduttava, koska nämä hankkeet ottavat aikansa kypsyäkseen ja synnyttääkseen todellista kassavirtaa.

Rampal muistuttaa lisäksi presidentti Joe Bidenin elokuussa allekirjoittamasta inflaation vähentämiseen tähtäävästä laista (Inflation Reduction Act), joka sisältää 369 miljardia dollaria ilmastonmuutoksen vastaisiin toimiin. Se on nähty myönteisenä merkkinä ydinvoimasijoittajille.

- Lain tarkoittamat investointeihin ja tuotantoon suunnattavat verovähennykset eivät ole erikseen ydinvoimaan kohdistettuja, vaan ne vähennyksiä puhtaaseen energiaan, johon ydinvoima nykyään osaksi mielletään. Se on tärkeä viesti ihmisille ja sijoittajille, jotka harkitsevat tätä alaa, Rampal sanoo.

Hänen mukaansa tärkeää on myös, että Euroopan Unioni äänesti heinäkuussa sen puolesta, että ydinvoima sisällytetään tietyiltä osin kestäväksi energialähteeksi EU:n taksonomiassa.

Riskipääoma ja ydinvoima?

Yhdysvaltain ydinvoimateollisuus käynnistyi liittovaltion hankkeena sen jälkeen, kun maa oli rakentanut ensimmäiset atomipomminsa toisen maailmansodan aikana. Vuonna 1951ydinreaktori tuotti ensimmäisen kerran sähköä Idahon kansallisella reaktoritestiasemalla (National Reactor Testing Station), josta sittemmin tuli Idahon kansallinen laboratorio.

Laajat yritysliittymät rakensivat 1960- ja 1970-luvuilla isoja ydinvoimalaitoksia ja noissa hankkeissa ylitettiin usein budjetit. Sen seurauksena useat ydinvoimahankkeisiin ryhtyneet yritykset kärsivät rakennusvaiheiden aikana monista alaskirjauksista, kertoo kongressin talousarviotoimiston raportti vuodelta 2011.

Lisäksi Three Mile Islandin ydinvoimaonnettomuus vuonna 1979 kasvatti yleistä pelkoa turvallisuuden osalta ja johti ydinvoimarakentamisen pysähtymiseen.

Yhdysvaltain energiahallinnon (U.S. Energy Information Administration) mukaan maan ydinvoimatuotanto saavutti huippunsa vuonna 2012, jolloin toiminnassa oli 104 reaktoria.

Nyt 10 vuotta myöhemmin yksityiset ja riskipääomasijoittajat ovat kuitenkin liikkeellä ja panostavat ydinvoima-startupeihin, mihin heitä ajaa vastalöydetty kiireen tunne vastata ilmastonmuutoksen tuomiin haasteisiin. Ydinvoima kun ei tuota kasvihuonekaasuja, mutta sijoittamisen vaikuttimena voi olla myös viehätys tukea alakynnessä olevia yhtiöitä, joilla on potentiaalista nousukiitoa.

Riskisijoitusmalli perustuu isoihin panostuksiin — sijoittajat levittävät rahojaan useisiin yhtiöihin. Monien yhtiöiden odotetaan epäonnistuvan tai ehkä jäävän omilleen, mutta mikäli yksi tai kaksi yhtiötä saa huimasti, ne voivat kattaa menetykset kaikkien muiden osalta. Tämä on sijoitusmalli, jonka perustalle Piilaakson kannatinpylväät kuten Apple, Google ja Tesla rakentuivat.

Jotkut riskisijoittajat ovat erityisen kiinnostuneita fuusiosta eli ydinenergialähteestä, jossa mallinnetaan auringon tuottamaa energiaa. Siitä ei aiheudu radioaktiivista jätettä kuten fissiosta, mutta toistaiseksi on osoittautunut pirullisen vaikeaksi toteuttaa pitkään kestävä reaktio, jolla voitaisiin tuottaa riittävästi sähköä kaupalliseen toimintaan.

- Se on selvästi parempi kuin ydinfissio, sanoi sijoittaja Vinod Khosla CNBC:lle lokakuussa. Ja aivan varmasti parempi kuin hiili tai muut fossiiliset polttoaineet. Mutta se ei ole vielä valmis, joten meidän on vain rakennettava se toimivaksi

Khosla ei ole yksin näkemyksissään. Yksityinen fuusioteollisuus on tehnyt alan etujärjestön (Fusion Industry Association) mukaan lähes 5 miljardin investoinnit, joista yli puolet on tehty vuoden 2021 toisen neljänneksen jälkeen, kertoo Fusion Industry Associationin toimitusjohtaja Andrew Holland.

Kiinnostusta riittää myös ydinfission uusiin askeliin, esimerkiksi DCVC-yhtiön perustajalla Zachary Boguella, joka on sijoittanut mikroydinreaktoriyhtiö Okloon.

- Edistynyt ydinfissio on riskisijoittajalle tyypillinen pitkälle viedyn tekniikan ongelma, Bogue totesi CNBC:lle syyskuussa. On olemassa tekniikkaan ja sääntelyyn liittyviä riskejä, mutta ne ongelmat ovat ratkaistavissa, jolloin tiedossa on suuria saatavia. Kaikki nämä osa-alueet ovat riskisijoittamisen tunnusomaisia ohjeita.

Vaikka panostukset näyttävät kalliilta ja riskialttiilta verrattuina riskisijoittajien taannoiseen kiinnostuksen kohteena olleeseen kuluttajasoftaan, on edistynyt ydinfissio Khoslan mukaan silti nopeampi ja ketterämpi lähestymiskohde kuin vanhan linjan ydinvoimateollisuus.

#talous #ydinvoima